2020年5月14日，沛嘉醫(yī)療-B公布招股結(jié)果，香港公開發(fā)售部分獲超額認購1183倍，凍結(jié)申購資金逾2600億港元，超越4月底上市的康方生物-B，成為今年以來的港股“凍資王”。

沛嘉醫(yī)療-B將于5月15日登陸港股主板。在5月14日下午富途證券的暗盤交易中，沛嘉醫(yī)療-B收漲65.69%，讓其上市首日表現(xiàn)充滿想象空間。

不止是沛嘉醫(yī)療-B，今年以來，未盈利生物醫(yī)藥新股均有不錯表現(xiàn)。富途證券投研團隊對記者表示，因新冠肺炎疫情、政策扶持以及過往同類新股亮眼表現(xiàn)的影響，今年以來港股的生物醫(yī)藥新股受到資本熱烈追捧，預(yù)計未來在港上市的生物醫(yī)藥股會不斷壯大，并吸引更多投資者參與。

股東榜星光熠熠

與大部分未盈利生物醫(yī)藥公司一樣，沛嘉醫(yī)療-B此次上市獲得了一眾明星基石投資者的加持。公告顯示，公司此次共引入14位基石投資者，共計認購約7619.4萬股，其中包括公司現(xiàn)有股東國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、禮來亞洲基金，以及長線基金富達國際基金、專注于生物醫(yī)療領(lǐng)域的涌金資產(chǎn)管理及奧博資本等。

此外，沛嘉醫(yī)療-B在IPO前完成了4輪融資，引入了經(jīng)緯中國、高瓴資本、國投創(chuàng)新等知名機構(gòu)。據(jù)招股書，上市后，經(jīng)緯中國和高瓴資本的持股比例分別為9.84%、9.11%。

一家尚未盈利的企業(yè)緣何令明星機構(gòu)及港股個人投資者趨之若鶩？這與沛嘉醫(yī)療-B身處的賽道及核心產(chǎn)品商業(yè)化進展密不可分。招股書顯示，沛嘉醫(yī)療-B專注于介入手術(shù)醫(yī)療器械市場，包括經(jīng)導(dǎo)管瓣膜治療醫(yī)療器械及神經(jīng)介入手術(shù)醫(yī)療器械。

目前，心臟病及神經(jīng)血管病是中國及全球的主要死亡成因之一，介入治療能有效治療有關(guān)疾病，但內(nèi)地經(jīng)導(dǎo)管瓣膜治療及神經(jīng)介入手術(shù)醫(yī)療器械市場都處于早期發(fā)展階段。研究機構(gòu)弗若斯特沙利文預(yù)計，內(nèi)地的經(jīng)導(dǎo)管主動脈瓣置換術(shù)（下稱“TAVR”）手術(shù)滲透率將持續(xù)上升，于2025年達至4.7%；TAVR產(chǎn)品市場規(guī)模將由2018年1.97億元增至2025年的63.33億元，復(fù)合年增長率為64.2%。

沛嘉醫(yī)療-B擁有6款注冊產(chǎn)品及20款處于不同開發(fā)階段的在研產(chǎn)品，包括其核心產(chǎn)品第一代TAVR裝置TaurusOne。同時，公司也是4名擁有處于臨床試驗或更后期階段TAVR產(chǎn)品的內(nèi)地參與者之一。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，就商業(yè)化產(chǎn)品及處于臨床試驗階段在研產(chǎn)品的合計數(shù)量而言，公司在內(nèi)地經(jīng)導(dǎo)管瓣膜醫(yī)療器械市場排名第三；神經(jīng)介入手術(shù)醫(yī)療器械領(lǐng)域排名第一。

不過，因核心產(chǎn)品尚未商業(yè)化，沛嘉醫(yī)療-B仍處于虧損狀態(tài)。2019年，公司實現(xiàn)收入約1869.9萬元；經(jīng)營虧損約2.27億元，較2018年擴大了2倍。據(jù)招股書，2019年沛嘉醫(yī)療-B的收入主要來自其收購的加奇醫(yī)療，經(jīng)營虧損擴大則是因為行政開支增加。

公司在招股書中預(yù)計，將于2020年第三季度就TaurusOne向國家藥監(jiān)局提交注冊申請，并于2021年第一或第二季度將其商業(yè)化，希望該產(chǎn)品成為內(nèi)地市場第四款商業(yè)化TAVR產(chǎn)品。

生物醫(yī)藥新股熱度或?qū)⒊掷m(xù)

Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年至今，共有47家公司登陸港股。盡管IPO數(shù)量與2019年同期基本持平，但募資凈額同比下滑逾40%。在過去缺少大型新股登場的4個多月中，生物醫(yī)藥公司無疑是港股新股市場的熱點。

在沛嘉醫(yī)療-B之前，今年已有2家未盈利生物醫(yī)藥企業(yè)登陸港股。其中，諾誠健華-B公開招股獲超額認購逾298倍，3月23日上市以來股價累計漲幅逾70%；康方生物-B獲超額認購逾638倍，上市未滿1個月股價已累計漲逾60%。

截至5月14日，自港交所修改上市規(guī)則以來，共有16家未盈利生物醫(yī)藥企業(yè)登陸港股，并且大部分給投資者帶來了不錯的打新收益。富途證券暗盤數(shù)據(jù)顯示，16只未盈利生物醫(yī)藥股的暗盤平均漲幅為11.01%，上市首日的平均漲幅為13.38%，首日平均一手賣出收益2094港元。

寶新金融環(huán)球資本市場部總監(jiān)馮世杰認為，康方生物-B等公司受到市場熱捧，反映了港股市場已經(jīng)接受未盈利的新經(jīng)濟商業(yè)模式，并且愿意給予不錯的估值水平，尤其是創(chuàng)新醫(yī)藥等行業(yè)，基本可以和美股看齊。

在沛嘉醫(yī)療-B后，另一只未盈利生物醫(yī)藥新股開拓藥業(yè)-B預(yù)計將于5月22日在港股上市。綜合券商數(shù)據(jù)顯示，開拓藥業(yè)-B招股前兩日已獲超額認購逾90倍?！邦A(yù)計近期港股IPO市場的生物科技股熱度仍將持續(xù)?！备煌咀C券投研團隊對記者表示。